بدأت شركة الأول كابيتال تغطية لسهم مصرف الإنماء وكانت أول توصية لها بالشراء وحددت السعر المستهدف لسهم .

في هذا التقرير والمعد من قسم الأبحاث التابع لإدارة المصرفية الاستثمارية بشركة الأول كابيتال تم بدء التغطية البحثية لسهم مصرف الإنماء (رمز 1150 في سوق الأسهم السعودي “تاسي”) حيث تم تقييم سهم مصرف الإنماء بطريقة صافي الدخل المتبقي وفقا للتوقعات المستقبلية والافتراضات والنماذج المالية المبينة في الجزء الخاص بالتوقعات والتقييم في هذا التقرير. و تم تحديد القيمة العادلة لسهم مصرف الإنماء عند 34.18 سعودي للسهم بالمقارنة بالسعر السوقي الحالي للسهم والذي بلغ في تاريخ هذا التقرير 25.00 سعودي للسهم مما يعني عائد رأسمالي محتمل فوق السعر السوقي الحالي لسهم مصرف الإنماء كما في تاريخ هذا التقرير يبلغ 36.72% وعليه تكون التوصية شراء.

وتجدر الإشارة إلى أنه أدنى وأعلى سعر سوقي لسهم مصرف الإنماء خلال أخر 52 أسبوعا قد بلغا 24.47 سعودي للسهم و 31.30 سعودي للسهم على الترتيب بالمقارنة بالسعر السوقي الحالي لسهم مصرف الإنماء والذي بلغ في تاريخ هذا التقرير .0025 سعودي للسهم.

سهم مصرف الإنماء من الأسهم التي يتم تغطيتها بحثيا من العديد من بيوت الخبرة التابعة لبنوك الاستثمار المحلية والعالمية.

وفقا لأحدث بيانات رسمية معلنة من مصرف الإنماء، فإنه يحظى بتصنيف إئتماني A- مع نظرة مستقرة من قبل مؤسسة فيتش للتصنيف الإئتماني. و يحظى المصرف بتصنيف إئتماني A2 مستقر من وكالة موديز للصنيف الإئتماني، كما يحظى مصرف الإنماء بتصنيف إئتماني A- مستقر من وكالة ستاندارد أند بورز العالمية للتصنيف الإئتماني.

أيضا وفقا للبيانات الرسمية المعلنة من مصرف الإنماء فإن حصته السوقية في المملكة بلغت 6.6% من إجمالي الأصول البنكية في السعودية و حصته السوقية بلغت 7.2% من إجمالي التمويلات البنكية الممنوحة في المملكة كما بلغت حصة مصرف الإنماء أيضا 8% من إجمالي الودائع البنكية في السعودية.

بلغ معدل هامش ربح الفائدة 3.7% لدى مصرف الإنماء بنهاية عام 2024م كما بلغ معدل القروض غير المنتظمة فقط 1.1% بنهاية عام 2024م. وبلغ معدل كفاية رأس المال وفقا لرأس المال الأساسي والمساند 18% بنهاية عام 2024م.

وفقا للسعر السوقي الحالي لسهم مصرف الإنماء كما في تاريخ هذا التقرير وهو 25.22 سعودي، فإن سهم المصرف يتداول عند مكرر للقيمة الدفترية يبلغ 1.9 مرة و 1.7 مرة بنهاية عام 2024م و عام 2025م على الترتيب (وفقا لتوقعاتنا للمركز المالي للمصرف بنهاية عام 2025م). مقابل مكرر السعر/القيمة الدفترية يبلغ حاليا 3.90 مرة و 2.35 مرة و 1.08 مرة و 1.78 مرة لمصرف الراجحي و بنك البلاد و بنك الجزيرة وقطاع البنوك في تاسي على الترتيب. مكررات مصرف الراجحي وبنك البلاد و بنك الجزيرة وقطاع البنوك في تاسي المشار إليها هي وفقا للمؤشرات المعلنة من سوق الأسهم السعودي تداول في جدول المؤشرات المالية اليومية.

كما في تاريخ هذا التقرير، يبلغ معدل اتفاقية إعادة الشراء لدى البنك المركزي السعودي 4.5% ونتوقع في هذا التقرير أن ينخفض هذا المعدل إلى 3.5% في أعوام 2026 و 2027 ثم إلى 3% في أعوام 2028 و 2029 ثم إلى 2.5% في عام 2030م.

توقعنا في هذا التقرير أن ترتفع إجمالي ودائع العملاء لدى مصرف الإنماء من 210.54 مليار سعودي بنهاية عام 2024م إلى 240 مليار سعودي بنهاية عام 2025م ثم تنمو إلى 339.6 مليار سعودي بنهاية عام 2030م و توقعنا أن تمثل الودائع بالعملات الأجنبية 7% من إجمالي ودائع العملاء لدى المصرف. التمويلات الممنوحة للأفراد من مصرف الإنماء مثلت نسبة 25% من إجمالي التمويلات الممنوحة من المصرف بينما مثلت تمويلات الشركات 75% من إجمالي التمويلات الممنوحة من المصرف بنهاية عام 2024م وتوقعنا استمرار نفس نسبة التوظيف بين العملاء الأفراد والشركات حتى نهاية عام 2030م.

بموجب نظام مراقبة البنوك لدى المملكة العربية السعودية والنظام الأساسي لمصرف الإنماء، يتم تحويل مالا يقل عن 25% من الدخل السنوي للمصرف إلى الاحتياطي النظامي إلى أن يبلغ رصيد هذا الاحتياطي ما يساوي رأس المال المدفوع للمصرف. توقعنا في هذا التقرير أن يرتفع الاحتياطي النظامي للمصرف من 4.83 مليار سعودي بنهاية عام 2024م إلى 17 مليار سعودي بنهاية 2030. وتوقعنا أيضا في هذا التقرير أن يستمر مصرف الإنماء في توزيع أرباح دورية لمساهميه بمعدل 0.30 سعودي للسهم على أساس ربع سنوي بانتظام حتى نهاية عام 2030م.

معدل العائد على متوسط حقوق المساهمين سنويا لمصرف الإنماء ارتفع من 11.1% في عام 2020م إلى 18.8% بنهاية عام 2024م كما بلغ 18.4% بنهاية التسعة أشهر الأولى من عام 2025م. نعتقد أن هذا العائد ربما يبدأ في التراجع نسبيا اعتبارا من عام 2026م مع انخفاض أسعار الفائدة.

التعريف بالبنك

تأسس مصرف الإنماء، شركة مساهمة سعودية بموجب المرسوم الملكي رقم (م/15) وتاريخ 1427/2/28هـ (الموافق28/3/2006م)، وقرار مجلس الوزارء رقم (42) وتاريخ 1427/2/27هـ (الموافق27/3/2006م)،طبقاً لأحكام نظام الشركات الصادر بالمرسوم الملكي الكريم رقم (م/6) وتاريخ 1385/3/22هـ ونظام مراقبة البنوك وقرار مجلس الوزراء رقم (245) وتاريخ 1407/10/26هـ، وكذلك الأنظمة الأخرى السارية في المملكة العربية السعودية ، و تتمثل أغراض المصرف في مزاولة الأعمال المصرفية والاستثمارية ، المركز الرئيسي للمصرف هو مدينة الرياض.

 رابط التقرير بداية التغطية على موقع الأول كابيتال 

قسم البحوث، المصرفية الاستثمارية
AlawwalCapital@
شركة الأول كابيتال
قيمنا ،،،، ثروتننا

ترخيص هيئة السوق المالية رقم 37-14178