بدأت شركة الأول كابيتال تغطية سهم الشركة الوطنية للتنمية الزراعية – نادك (رمز 6010) وكانت أول توصية لها بالشراء.
في هذا التقرير ، المعد من قسم الأبحاث التابع لإدارة المصرفية الاستثمارية في شركة الأول كابيتال ، تم تحديد القيمة العادلة لسهم الشركة الوطنية للتنمية الزراعية – نادك (رمز 6010 في سوق الأسهم السعودية تداول) عند 32.20 ريال سعودي مما يعني عائد رأسمالي محتمل يبلغ 34% فوق السعر السوقي الحالي للسهم وهو 24 ريال سعودي كما في تاريخ هذا التقرير وهو 20 نوفمبر 2024 ، مع توصية بالشراء.
تم التقييم لسهم شركة نادك في هذا التقرير وفقا لمنهجيتين مختلفتين مع منح أوزان نسبية متساوية لنتائج المنهجيتين و بالتالي نتجت قيمة عادلة تبلغ 32.20 ريال سعودي للسهم. بلغ أدنى و أعلى سعر سوقي لسهم نادك خلال أخر 52-أسبوع 21.46 ريال سعودي للسهم و 36.05 ريال سعودي للسهم على الترتيب.
لدى الشركة أربعة مشاريع زراعية داخل المملكة والتي تقع في وادي الدواسر وحائل والجوف وحرض ، حيث تقوم الشركة بالتوسع في زراعة المحاصيل الزراعية الاستراتيجية مثل القمح أو توفير بذورها المعتمدة عالية الجودة وبيعها على المزارعين.
كما تتضمن مشاريع الشركة الزراعية مشروع حرض الزراعي في محافظة الأحساء والذي يحتوي على سبعة مزارع للأبقار صُممت بمواصفات فنية عالمية عالية لتهيئة ظروف بيئية مناسبة لتربية الأبقار، والتي يزيد عددها عن 94 ألف بقرة كما في 31 ديسمبر 2023 م. بالإضافة إلى ذلك، يتضمن مشروع الجوف الزراعي على أحد أكبر مزارع الزيتون في العالم والتي تضم أكثر من 5 ملايين شجرة زيتون عضوية. وتقوم الشركة بإنتاج عدد من منتجات الألبان والمنتجات الزراعية حيث لديها ثلاثة مصانع، اثنين منها لإنتاج الألبان ومصنع واحد لإنتاج وتكرير زيت الزيتون.
قامت شركة نادك مؤخرا بزيادة رأسمالها بحوالي 2 مليار ريال سعودي من خلال طرح أسهم حقوق أولوية و أطلقت الشركة استراتيجيتها للفترة من 2023 إلى 2027 بعنوان “فجر جديد”. الشركة تعمل في قطاعات الألبان الطازجة و مشتقاتها كما تنتج الحليب طويل الأجل و الأجبان و الزبدة كما تعمل في قطاع الإنتاج الزراعي وتنتج الزيتون و زيت الزيتون و القمح و البطاطس و البصل و الطماطم و غيرها كما تعمل في إنتاج اللحوم الحمراء و أطلقت مؤخرا قطاع البروتين و هو القطاع الذي يستهدف زيادة الإكتفاء الذاتي في اللحوم الحمراء في المملكة حيث تبلغ درجة الاكتفاء الذاتي من اللحوم الحمراء في المملكة فقط 60% حتى كتابة هذه السطور و تستورد المملكة 4 ملايين رأس من الماشية سنويا. بينما وفقا لبيانات عام 2022 تبلغ نسب الاكتفاء الذاتي في المملكة في إنتاج الأغنام و الأبقار و الإبل 47% و 22% و 83% على الترتيب. وتجدر الإشارة إلى أن مشروع الشركة في حائل لإنتاج اللحوم الحمراء يستهدف إنتاج نصف مليون رأس من الماشية سنويا وسيدخل مرحلة التشغيل تباعا بدءا من عام 2025 ليصل للتشغيل الكامل خلال خمس سنوات.
تجدر الإشارة إلى أنه يتم استيراد معظم اللحوم الحمراء الصالحة للأكل في البلاد. ولتقليل الاعتماد على الواردات، أطلقت المملكة العربية السعودية برنامجًا واحدًا، وهو البرنامج الوطني لتطوير الصناعة والخدمات اللوجستية (NIDLP)، لتعزيز اللحوم الصالحة للأكل خلال الفترة 2020-2025. ويهدف إلى تعزيز الأمن الغذائي لتمكين الصناعات الغذائية المحلية من اللحوم الصالحة للأكل من تلبية 85٪ من الطلب المحلي على المنتجات الغذائية المصنعة بحلول عام 2030.
أعلنت شركة نادك في إفصاحاتها الرسمية مؤخرا بأن حصيلة زيادة رأسمال الأخيرة سيتم استغلالها في خفض الديون (القروض) و في تعزيز الاستثمارات في قطاعات الألبان و العصائر و دخول قطاعات جديدة مثل اللحوم الحمراء (قطاع البروتين) و قطاع إنتاج الفاكهة و الخضروات. وأعلنت الشركة أنها تستهدف من خلال زيادة رأس مالها رفع الملاءة المالية للشركة لتمكينها من تنفيذ خططها الاستراتيجية والتشغيلية ودعم أنشطتها المستقبلية لتعزيز موقف الشركة في أسواق الأغذية على المستويين المحلي والإقليمي على النحو الذي يمكن من نمو أعمال الشركة الحالية وتوسيع نطاق منتجاتها بالدخول في أنشطة جديدة للتحول إلى شركة غذائية متكاملة، وهو ما يتماشى مع الاستراتيجية التي تبنتها المملكة للأمن الغذائي لضمان سلاسل إمداد مستدامة ووفرة للمواد الغذائية واستقرار أسعارها في السوق المحلية.
في هذا التقرير افترضنا أن قطاع الألبان الطازجة و مشتقاته و الحليب طويل الأجل و الأجبان و الزبدة و هكذا سيظل قطاع رئيسي في أعمال الشركة خلال فترة التوقعات مع نمو ملموس سيظهر خلال الفترة من عام 2025 إلى عام 2029 في قطاعي اللحوم الحمراء (البروتين) و قطاع إنتاج الزيتون و زيت الزيتون.
في هذا التقرير توقعنا نمو إيرادات شركة نادك من 3197 مليون ريال سعودي في عام 2023 إلى 5011 مليون ريال سعودي في عام 2029 بينما وفقا لشركة نادك فإنها تستهدف نمو الإيرادات إلى 6 مليارات ريال سعودي بحلول عام 2027 ، مما يعني أن هذا التقرير كان أكثر تحفظا
وتوقعنا في هذا التقرير أن ينمو صافي ربح الشركة من 302 مليون ريال سعودي في عام 2023 إلى 530 مليون ريال سعودي في عام 2024 مع الأخذ في الاعتبار لأرباح غير متكررة في الربع الرابع 2024 على أن تحقق الشركة صافي ربح 651 مليون ريال سعودي في عام 2029.
وتجدر الإشارة إلى أن هذا التقرير قد تعرض لعدد من مخاطر الاستثمار في سهم نادك و لعل من أهمها إلغاء صك ملكية أرض مشروع حرض الزراعي في نزاع الشركة على ملكية هذه الأرض مع شركة أرامكو. وتجدر الإشارة إلى أن منتجات مشاريع الشركة على أرض حرض تساهم بنسبة كبيرة تصل إلى أكثر من 90% من إيرادات الشركة في عام 2022 على سبيل المثال. الشركة السعودية للإستثمار الزراعي و الإنتاج الحيواني (سالك) تمتلك حاليا حصة تبلغ 38.65% في شركة نادك. لا نتوقع أن يكون هناك مخاطر جوهرية على شركة نادك من النزاع على أرض مشروع حرض الزراعي مع شركة أرامكو لكن ربما يكون هناك نوع من التسوية و التعويضات العادلة في حالة نزع ملكية أي أراضي غير مستغلة بالفعل من قبل شركة نادك حاليا.
رابط التقرير بداية التغطية الشركة الوطنية للتنمية الزراعية – نادك
