.التاريخ |  09 ذو القعدة 1447هـ – الموافق  26 ابريل 2026م

رؤية الأول كابيتال في سوق الأسهم السعودية خلال الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران

في ظل التوترات الجيوسياسية الحالية الناتجة عن الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران، يستهدف هذا التقرير مساعدة عملاء شركة الأول كابيتال من المستثمرين الأفراد والمؤسسات على فهم المخاطر والفرص في سوق الأسهم السعودي (تاسي). يهدف التقرير إلى تقديم رؤية متوازنة تركز على تعظيم العائد مع تقليل المخاطر، مع الاعتماد على منهجية مستدامة متوسطة إلى طويلة الأجل، بعيدًا عن التحليلات قصيرة الأجل التي تحدد “الرابحين” أو “الخاسرين” المباشرين من النزاع. تاريخيًا، أظهرت السوق السعودية مرونة ملحوظة خلال فترات النزاعات الإقليمية، حيث سيطرت العوامل الأساسية للشركات والاقتصاد الكلي على قرارات المتعاملين. وتدعم دراسة الدكتورة ابتهال المطيري (سبتمبر 2024) بعنوان “العلاقة بين الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي وحالة عدم اليقين” هذا التوجه، إذ أكدت عدم وجود تأثير كبير للمخاطر الجيوسياسية على الناتج المحلي، مقابل تأثير أكبر لأسعار النفط.

الوضع الاقتصادي والسوقي الحالي:

• أداء تاسي: أغلق المؤشر عند حوالي 11,245 نقطة في 22 أبريل 2026، مسجلاً مكاسب سنوية حتى الآن تتراوح بين 7-8% تقريبًا من مستوى نهاية 2025 (10,490 نقطة). شهد المؤشر نموًا شهريًا قويًا (حوالي 5.5% في أبريل 2026م)، مدعومًا بقطاعات البنوك والرعاية الصحية والتنويع الاقتصادي، رغم بعض التقلبات اليومية.
• أرباح الشركات المدرجة في 2025: بلغ إجمالي صافي الربح 490.78 مليار (انخفاض 12% عن 2024)، مع سيطرة أرامكو على الجزء الأكبر. وباستثناء أرامكو، بلغ صافي الربح للشركات الأخرى 142.73 مليار (انخفاض 13% عن 2024).
• أسعار النفط: شهد برنت ارتفاعًا حادًا يتجاوز 60% منذ بداية 2026، متجاوزًا 100 دولار للبرميل في بعض الفترات بسبب اضطرابات مضيق هرمز، رغم بعض التقلبات الأخيرة.
• صادرات النفط السعودية: ارتفعت في يناير وفبراير 2026 إلى متوسط حوالي 7.13-7.14 مليون برميل يوميًا، مع مرونة في التصدير عبر طرق بديلة (خط شرق غرب ومن خلال البحر الأحمر و بعيدا عن مضيق هرمز وهي ميزة تنافسية كبرى للسعودية مقارنة بباقي دول الخليج العربية الأخرى)
• توقعات النمو: يتوقع صندوق النقد الدولي نمو الاقتصاد السعودي بنسبة 3.1% في 2026 (مع تعديلات محتملة صعودًا إلى 4.5% في 2027)، مما يجعل المملكة من أقل الدول الخليجية تأثرًا بالأزمة بفضل طرق التصدير البديلة.
• العلاقة بين صافي التدفقات الأجنبية للاستثمار في سوق الأسهم السعودي وسعر خام برنت:

الارتباط التاريخي العام: إيجابي. ارتفاع أسعار النفط يعزز الثقة في الاقتصاد السعودي (إيرادات حكومية، أرباح شركات مثل أرامكو)، مما يجذب الأجانب إلى تاسي. انخفاض النفط غالباً يؤدي إلى ضغط بيع.

2024: أسعار برنت مرتفعة نسبياً + تدفقات أجنبية إيجابية قوية (≈21 مليار ).

2025: أسعار برنت انخفضت بشكل حاد (من 79 إلى 62 دولار)، لكن التدفقات الأجنبية بقيت إيجابية (20.7 مليار ). السبب الرئيسي: إصلاحات تنظيمية (فتح السوق لكل الأجانب في فبراير 2026) + رؤية 2030، مما عوض تأثير النفط المنخفض.

2026 (حتى أبريل): ارتفاع برنت في مارس (103 دولار) + إصلاحات قواعد التملك للأجانب في الأسهم السعودية → تدفقات إيجابية قوية (خاصة يناير-فبراير 2026م).

التأثيرات الجيوسياسية والاقتصادية العالمية:

أدت الحرب إلى اضطرابات في مضيق هرمز وباب المندب، مما رفع أسعار الطاقة والأسمدة (ارتفاع اليوريا بنسبة تزيد عن 50-65%)، ودفع دولاً عديدة نحو تسريع التحول إلى الطاقة المتجددة. استفادت الصين من الوضع دبلوماسيًا واقتصاديًا، خاصة في سلاسل الطاقة النظيفة والمعادن النادرة والذكاء الاصطناعي. كما أبرزت الأحداث أهمية الاكتفاء الذاتي والمرونة في سلاسل الإمداد، مما يدعم قطاعات الدفاع، التصنيع العسكري، والصناعات الاستراتيجية عالميًا. في المنطقة، أدى النزاع إلى ضغوط على إنتاج الأسمدة في الخليج، لكنه يفتح فرصًا للدول ذات القدرة على التصدير عبر البحر الأحمر.

إغلاق مضيق هرمز سواءا من جانب إيران أو من جانب الحصار العسكري الأمريكي أدى إلى انخفاض عدد السفن التي تمر من مضيق هرمز من 138 سفينة يوميا إلى تقريبا صفر حاليا مما يعني انخفاض المعروض العالمي من النفط بنسبة 20% وانخفاض المعروض العالمي من الأسمدة بنسبة 30% وانخفاض المعروض العالمي من الغاز المسال بنسبة 20%

كما أن الحرب أدت إلى إستهداف منشئات رئيسية لإنتاج دول الخليج العربية للألومنيوم التي تمثل، وفقاً لـ”وود ماكنزي”، نحو 23% من الإنتاج العالمي للمعدن خارج الصين، فأصبح إنتاج الخليج البالغ 3.5 مليون طن من الألمنيوم معرضاً للخطر بسبب حرب إيران، وهو ما قد يطلق أزمة إمدادات عالمية.

تجدر الإشارة إلى أن هذا التقرير يصدر في ظل تركيز العالم على الصراع العسكري في منطقة الخليج العربي وإيران ومضيق هرمز و بحر العرب وهو موقع الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران. لكن لم يتعرض هذا التقرير للحرب الروسية الأوكرانية التي مازالت دائرة حتى الآن والتي قد تتسع إذا دخلت أوروبا تلك الحرب بشكل مباشر. أيضا لم يتعرض هذا التقرير لمنطقة تايوان والصين و بحر الصين الجنوبي حيث تجرى حاليا مناورات عسكرية من قبل الولايات المتحدة واليابان والفليبين في تلك المنطقة في ظل تهديد صريح من الصين لتلك المناورات. في إطار التحليل السياسي والاقتصادي فإن أزمة مضيق هرمز و توابعها الاقتصادية الناتجة عن الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران ربما تكون محاكاه مبدئية مصغرة أو بروفة في حالة اشتعال حرب أخرى في منطقة تايوان والصين وبحر الصين الجنوبي. أيضا تجدر الإشارة إلى أن إندونيسيا تلمح حاليا لرغبتها في فرض رسوم على السفن العابرة لمضيق ملقا في إشارة لتصعيد جديد ضد الصين. رغم رفض ماليزيا و سنغافورة لتلك الخطط وهما الدول المطلة على هذا المضيق مع إندونيسيا.

الطلب العالمي على النفط سيتراجع مع استمرار الحرب وقد يدخل العالم في ركود اقتصادي

توقعت أكبر شركات تداول النفط في العالم أن يتفاقم دمار الطلب الناتج عن حرب إيران، في إشارة إلى أن التأثير الاقتصادي الكامل للصراع ربما لم يظهر بعد. حيث أن حجم الاستهلاك المفقود قد يتضاعف الشهر المقبل ليصل إلى 5 ملايين برميل يومياً -أي قرابة 5%  من الإمدادات العالمية- وقد يثير ركوداً عالمياً إذا ظل مضيق هرمز، الممر المائي الرئيسي، مغلقاً لمدة 3 أشهر. و ترى أن تراجع الاستهلاك يتركز في آسيا حتى الآن، لكنه سينتشر مع تفاعل الأسعار العالمية.

منذ بدء حرب إيران في أواخر فبراير 2026م، تقلصت إمدادات النفط الخام والمنتجات المكررة من الخليج العربي بنحو 13 مليون برميل يومياً، بحسب وكالة الطاقة الدولية. وفي حين قفزت تكلفة الشحنات الفعلية ومنتجات مثل وقود الطائرات والديزل، بقيت أسعار العقود الآجلة مستقرة نسبياً. حاليا قطاعات عديدة بدأت تتوقف عن التشغيل أو تخفض حجم النشاط فعليا تأثرا بإرتفاع أسعار النفط ومشتقاته وبإرتفاع تكاليف الشحن والتأمين مثل قطاعات البتروكيماويات في آسيا و قطاع الطيران الذي بدأ يلغي و يقلص الكثير من الرحلات.

 رابط التقرير بداية التغطية على موقع الأول كابيتال 

قسم البحوث، المصرفية الاستثمارية
AlawwalCapital@
شركة الأول كابيتال
قيمنا ،،،، ثروتننا

ترخيص هيئة السوق المالية رقم 37-14178