بدأت شركة الأول كابيتال تغطية سهم شركة سال السعودية للخدمات اللوجيستية (رمز 4263) وكانت أول توصية لها بالحياد وحددت السعر المستهدف لسهم سال عند 311.08 ريال.
إن هذا التقرير المعد من قبل قسم الأبحاث التابع لإدارة المصرفية الاستثمارية بشركة الأول كابيتال، قد حدد القيمة العادلة لسهم شركة سال السعودية للخدمات اللوجيستية (المدرجة بسوق الأسهم السعودية تداول “تاسي” (كود 4263) عند 311.08 ريال سعودي بالمقارنة بسعر سوقي لسهم الشركة يبلغ كما في تاريخ هذا التقرير 275.6 ريال سعودي مما يعني عائد رأسمالي محتمل فوق السعر السوقي الحالي يبلغ فقط 13% مع توصية بالحياد تجاه السهم. القيمة العادلة المحددة هي متوسط مرجح بالأوزان لنتائج التقييم بطريقتين مختلفتين. منهجية التقييم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية نتج عنها قيمة عادلة للسهم بلغت 278.37 ريال سعودي للسهم وأعطيت وزن نسبي 70%. بينما منهجية التقييم بالمضاعفات أو المكررات السعرية نتج عنها قيمة عادلة تبلغ 387.38 ريال سعودي للسهم وأعطيت وزن نسبي 30%، و بالتالي أصبحت القيمة العادلة المرجحة بالأوزان هي 311.08 ريال سعودي للسهم.
شركة سال تعمل حاليا في 18 مطار داخل المملكة غير أن الحصة الأكبر من أعمالها تتركز في مطار الملك خالد بالرياض ومطار الملك عبد العزيز بجدة و مطار الملك فهد بالدمام ثم مطار المدينة المنورة و باقي مطارات المملكة. أكثر من 84% من إيرادات الشركة في عام 2023 تحققت من مناولة الشحن الجوي للبضائع في مطارات المملكة و16% من الإيرادات جاءت من قطاع الحلول اللوجيستية. أعلنت الشركة أنها ستقوم بإطلاق قطاع التخزين والتوزيع خلال عام 2024 ليكون القطاع الثالث و الجديد من قطاعات أعمال الشركة و من المتوقع له أن يكون أحد القطاعات الواعدة خلال السنوات القادمة. الحصة السوقية لشركة سال حاليا في مناولة البضائع و التجارة الإلكترونية المشحونة جوا في مطارات المملكة تتراوح بين 99% إلى 95% و توقعنا في هذا التقرير أن تصل إلى 80% بنهاية عام 2028 ، و هو افتراض غير واقعي حاليا و لكنه يأتي في إطار التحفظ و التحوط و حتمية زيادة المنافسة مع مرور الوقت. مستقبل قطاع الخدمات اللوجيستية و التجارة الإلكترونية و قطاع الطيران عموما إيجابي جدا في المملكة خلال السنوات القادمة بسبب إطلاق المملكة للإستراتيجية الوطنية للطيران و المنبثقة من الاستراتيجية الوطنية للنقل و الخدمات اللوجيستية و المعلنة في عام 2021 بهدف تمكين رؤية السعودية 2030. تستهدف تلك الاستراتيجيات تمكين المملكة من توفير تجربة سفر سلسة لأكثر من 350 مليون مسافر سنويا لأكثر من 250 وجهة و نقل 4.5 مليون طن من الشحن الجوي. مؤخرا وقعت سال اتفاقية مع هيئة الموانئ لاستئجار أرض مساحتها 54 ألف متر مربع في ميناء جدة الإسلامي لتكون مركز توزيع بمواصفات عالمية و لتساهم الشركة في تحقيق الاستراتيجية الوطنية للنقل و الخدمات اللوجيستية و المناطق الاقتصادية الخاصة من حيث الاستثمار و زيادة الطاقة الاستيعابية. ستستفيد سال مما سبق و من خطة المملكة للتوسع في المطارات و زيادة عدد المطارات بتأسيس مطارات جديدة و تطبيق نموذج تخصيص المطارات المناطقية لخدمة السياحة. أيضا بدء تشغيل شركة طيران الرياض و بدء تشغيل مطار الملك سلمان و مطار البحر الأحمر ثم خطة صندوق الاستثمارات العامة لشراء إسطول جديد من طائرات الشحن الجوي من طراز بوينج 777 و إيرباص إيه 350 على أن تخدم شركة الشحن الجوي الجديدة المستهدفة كلا من شركة الطيران الوطنية السعودية و شركة طيران الرياض الناشئة. كل تلك الخطط من المفترض أن تفيد شركة سال وتساهم في تحقيق معدلات النمو و الإيرادات و الأرباح المتوقعة في هذا التقرير.
توقعنا في هذا التقرير أن تنمو إيرادات شركة سال بانتظام من 1456 مليون ريال سعودي في عام 2023 إلى 5267 مليون ريال سعودي في عام 2028 و أن ينمو صافي الربح السنوي من 510 مليون ريال سعودي في عام 2023 إلى 1856 مليون ريال سعودي في عام 2028. و أن تحقق شركة سال هوامش صافي ربح سنوية تتراوح بين 35% و 38% خلال الفترة من 2024 إلى 2028.
رابط تقرير بداية التغطية شركة سال السعودية للخدمات اللوجستية
قسم البحوث، المصرفية الاستثمارية
AlawwalCapital@
شركة الأول كابيتال
قيمنا ،،،، ثروتننا
ترخيص هيئة السوق المالية رقم 37-14178
