بدأت شركة الأول كابيتال تغطية لسهم شركة علم وكانت أول توصية لها بالحياد وحددت السعر المستهدف لسهم
في هذا التقرير والمعد من قبل قسم الأبحاث التابع لإدارة المصرفية الاستثمارية بشركة الأول كابيتال تم بدء التغطية البحثية لسهم شركة علم المدرجة في السوق الرئيسي (تاسي) في سوق الأسهم السعودي (رمز 7203). في هذا التقرير تم تقييم سهم شركة علم بمنهجيتين مختلفتين وفقا للافتراضات والتوقعات والنماذج المالية المبينة في الجزء الخاص بالتقييم في هذا التقرير والتي تغطي الفترة منذ عام 2025 حتى نهاية عام 2030م وتم تحديد القيمة العادلة للسهم كمتوسط مرجح متساوي الأوزان لنتائج المنهجيتين عند سعر 1059.50 سعودي للسهم بالمقارنة مع سعر سوقي حالي للسهم كما في تاريخ هذا التقرير يبلغ 932 سعودي ، وبالتالي يكون العائد الرأسمالي المحتمل فوق السعر السوقي الحالي للسهم كما في تاريخ هذا التقرير هو فقط 13.7% و تكون التوصية حياد.
تجدر الإشارة إلى أن شركة علم من الشركات السعودية التي تحظى بتغطية بحثية واسعة من عدد كبير من بيوت الخبرة المحلية والعالمية التي تهتم بسوق الأسهم السعودي وقد تراوحت الأسعار المستهدفة والمعلنة من بيوت الخبرة عبر موقع أرقام لسهم شركة علم بين 1417 للسهم كأعلى سعر مستهدف معلن وبين 999.50 للسهم كأدنى سعر مستهدف معلن للسهم.
وتجدر الإشارة أيضا إلى أن شركة علم المملوكة حتى تاريخ هذا التقرير بنسبة 67% لصندوق الاستثمارات العامة السعودي تعتبر شركة محورية لتنفيذ استراتيجية التحول الرقمي في المملكة، وتعتبر المستفيد الرئيسي من الاتجاهات القادمة في مجال الرقمنة في مختلف القطاعات، بما في ذلك السياحة والرعاية الصحية وتأجير السيارات والذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والحوسبة السحابية.
وتجدر الإشارة أيضا إلى أنه مؤخرا أعلنت السعودية وفقا لتوجيهات ولي العهد الأمير محمد بن سلمان إطلاق شركة “هيوماين” للاستثمار في تطوير حلول وتقنيات الذكاء الاصطناعي كما تخطط المملكة لإطلاق صندوق استثماري بقيمة 100 مليار دولار أمريكي مختص في الذكاء الإصطناعي تحت اسم “برجكت ترانساندنس”. في هذا السياق أعلن وزير الاتصالات وتقنية المعلومات السعودي على هامش مؤتمر LEAP 2025 الأخير بأن حجم الاقتصاد الرقمي السعودي يعادل 50% من حجم الاقتصاد الرقمي في المنطقة والذي بلغ مؤخرا 260 مليار دولار أمريكي، مما يعني أن حجم الاقتصاد الرقمي في المملكة بلغ 130 مليار دولار أمريكي في 2025 صعودا من 111 مليار دولار أمريكي في عام 2021م. وأشار وزير الاتصالات السعودي أن السعودية تساهم بمفردها بحوالي 52% من الاستثمارات في شركات رأس المال المخاطر وكشف عن إطلاق شركة أرامكو السعودية لأول نموذج ذكاء اصطناعي توليدي بالعالم في القطاع الصناعي والمعزز ببيانات تمتد لـ 90 سنة.
وتجدر الإشارة إلى أن الاقتصاد الرقمي بشكل عام يتكون من جزئين. الجزء الأول هو قطاع الاتصالات وتكنولوجيا المعلومات. بينما الجزء الثاني هو رقمنة باقي قطاعات الاقتصاد. وبالنظر إلى البيانات المعلنة من عدد من الدول الرائدة في التحول الرقمي نجد أن قطاع الاتصالات وتكنولوجيا المعلومات قد ساهم بحوالي فقط الثلث (33%) من حجم الاقتصاد الرقمي ككل بينما ساهم محور رقمنة باقي قطاعات الاقتصاد بالثلثين (66%) من حجم الاقتصاد الرقمي ككل. وهنا يتضح كيف أن النمو الأكبر في التحول الرقمي والجزء الأكبر من كعكة الرقمنة سيكون في قطاعات متنوعة وخارج إطار قطاع الاتصالات وتكنولوجيا المعلومات. وهنا نصل إلى توصيات بعض خبراء الاقتصاد العالميين التي أشارت في توصيتها للمستثمرين إلى أن التركيز لا يجب فقط أن ينصب على الشركات المبتكرة والمشغلة لتكنولوجيا الذكاء الاصطناعي بل يجب أيضا أن يركز على الشركات التي ستستفيد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي في مجالات أعمالها وهنا المراد عملاء وزبائن تطبيقات الذكاء الإصطناعي والتي قد تشتمل على قطاعات البنوك والخدمات المالية وقطاع الرعاية الصحية وقطاع السياحة وقطاع تأجير السيارات وقطاعات أخرى.
في هذا التقرير والمعد من قبل قسم الأبحاث التابع لإدارة المصرفية الاستثمارية بشركة الأول كابيتال، توقعنا أن تنمو الإيرادات الكلية السنوية لشركة علم من 7407 مليون سعودي في عام 2024م إلى مستوى 9261 مليون سعودي في عام 2025م ثم تستمر في النمو حتى تصل إلى 19,991 مليون سعودي في عام 2030م حيث ترتفع مساهمة قطاع الأعمال الرقمية من 74% من إجمالي الإيرادات السنوية لشركة علم في عام 2024م إلى 79% في عام 2030م بينما تكون مساهمة قطاع حلول إسناد الأعمال بين 24% و20% من إجمالي الإيرادات السنوية لشركة علم خلال الفترة من عام 2024م إلى 2030م. بينما تتراوح مساهمة قطاع الخدمات الاحترافية بين 2% و 1% من إجمالي الإيرادات السنوية لشركة علم خلال الفترة من 2024م إلى 2030. وتوقعنا أن ينمو صافي الربح السنوي للشركة من 1902 مليون سعودي في عام 2024م إلى 4178 مليون سعودي في عام 2030م.
تجدر الإشارة إلى أن الإيرادات السنوية لشركة علم قد حققت معدل نمو مركب سنوي بلغ 21% خلال الفترة من عام 2018 إلى عام 2024 بينما نتوقع في هذا التقرير أن تحقق الإيرادات السنوية للشركة معدل نمو متوسط مركب سنوي يبلغ 14% فقط خلال الفترة من عام 2025م إلى 2030م.
وتجدر الإشارة أيضا إلى أن أعلى وأدنى سعر سوقي لسهم شركة علم خلال أخر 52-أسبوع قد بلغ 1289 سعودي و 821 سعودي للسهم على الترتيب.
في عام 2024م على سبيل المثال ساهمت الإيرادات من القطاع الحكومي بنسبة 38.50% من إجمالي الإيرادات السنوية لشركة علم بينما ساهمت الإيرادات من القطاع الخاص بالنسبة الباقية من إجمالي إيرادات الشركة والتي بلغت 61.50%. اعتبارا من 21 إبريل 2025م استحوذت شركة علم على 100% من رأس مال شركة ثقة لخدمات الأعمال والتي كانت مملوكة لصندوق الاستثمارات العامة أيضا. لذلك نتوقع أن تكون شركة علم في وضع تنافسي قوي ومتميز يضمن لها قوة تسعيرية من جهة وأسبقية في الوصول إلى أحدث الابتكارات التقنية من جهة أخرى فضلا عن مزايا تمتعها بالإرتباط بالتحول الرقمي الحكومي في المملكة مما يعزز استمرار قوة أدائها المالي لأفق زمني يتجاوز كثيرا فترة التوقعات المستقبلية في هذا التقرير.
وتجدر الإشارة أيضا إلى أن سهم شركة علم يعتبر من الأسهم مرتفعة السيولة في تاسي ومن الأسهم المفضلة لكبار صناديق الاستثمار الأجنبية المتواجدة في السوق السعودي أو تلك المتوقع دخولها إلى السوق السعودي لأول مرة في الفترات القادمة.
أبرز مخاطر الأداء المالي للشركة تشتمل على أي مخاطر ترتبط بالذمم المدينة وموجودات العقود قيد التنفيذ والانخفاض في قيمة الموجودات غير الملموسة مثل المنصات الإلكترونية والبرامج والحلول الإلكترونية وهكذا. لكن فيما يتعلق بمخاطر الأداء السعري لسهم شركة علم فقد لوحظ أن أي تطورات تتعلق بأداء أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى في السوق الأمريكي والمراد هنا أي موجات تصحيح سعري في أسهم شركات الذكاء الإصطناعي في أمريكا يكون لها أثر مشابه وسريع على الأداء السعري لسهم شركة علم في سوق الأسهم السعودي وكذلك الطفرات الإيجابية في أداء أسهم التكنولوجيا والذكاء الإصطناعي في أمريكا تنعكس إيجابيا على الأداء السعري لسهم شركة علم في السوق السعودي. و يمكن تأييد هذا الرأي بأن أداء أسهم التحول الرقمي والذكاء الإصطناعي قد بدأ رحلة الصعود منذ تاريخ إطلاق ما يعرف ب شات جي بي تي ChatGPT في 30 نوفمبر 2022م.
رابط التقرير بداية التغطية على موقع الأول كابيتال
قسم البحوث، المصرفية الاستثمارية
AlawwalCapital@
شركة الأول كابيتال
قيمنا ،،،، ثروتننا
ترخيص هيئة السوق المالية رقم 37-14178